開源節流‧大馬減赤當務之急

2012-09-12 17:44

 

“君王如果能夠牢牢記住，就可以永遠享受今天這樣的歡樂了！＂當晉悼公高興地把鄭國送來的禮物賞賜給魏絳時，魏絳謙遜地回應……

大馬此刻可能像“晉悼公＂般，意識到減赤的當務之急，但大馬的“魏絳＂又是如何看待債務和赤字的挑戰和風向？

全國大選千呼萬喚雖“不＂出來，但預算案卻終得來。最近，政府就在草擬2013年財政預算案時強調，除將協助國人和刺激經濟之外，會將焦點放在努力減少國債上。

第二財長拿督斯里阿末胡斯尼指出，政府正探討數方案以減少國債，若能順利降低國債，意味著涉及債務的固定支出也將減少。

國行總裁丹斯里潔蒂也強調，政府將採取循序漸進的財政整頓和財政合理化政策，包括更有效收稅法和開源，使政府開銷更為永續，進而改善舉債狀況。

以上的放話皆突顯了政府的打債決心，然而，在預算案和大選吉日迫在眉睫、全球經濟成長依然疲弱，經濟學家如何看待這財務整頓大計，而政府放眼今年赤字目標佔國內生產總值（GDP）4.7%，又能否如願？

政府債務雖不如歐元區經濟體惡劣，卻不意味大馬決策者可以放慢財政改革的步伐，但在全球經濟脆弱和全國大選即將來臨下，這減赤任務似乎面臨了一定挑戰。

應逐步減公債佔GDP比重

聯昌研究首席經濟學家李興裕直言，政府必須致力整頓財務，以確保經濟在震盪格局中持續成長，惟調整赤字速度不應提前，主要是這可能破壞經濟復甦的力道，政府應放眼的是，逐步減少公共債務佔GDP比重，而不只是危機後的穩健。

“全球經濟成長情況將是大馬減赤的最大挑戰，畢竟大馬是個開放的經濟體，有必要，政府仍需出手支撐經濟。＂

大馬債券評估機構首席經濟學家諾查哈迪也認同經濟成長的挑戰，反問，為何要倉促減赤？如果此刻，大馬需要資金來推動經濟並確保大馬人的就業機會穩定？

他坦言，當收入只有1千850億令吉，營運開銷卻達1千800億令吉時，大馬必然面臨財政壓力，尤其要在短期內削減赤字，但只要大馬經濟走向正確的方向，赤字在短期內都不是災難。

“這是我們必須償付的代價，以確保經濟不至於停頓！＂

他認為，這次，大馬其實可作得更好，因為當全球大衰退在2009年發生前，大馬債務佔GDP比重曾順利減至約40%。

“當然，大馬的另一條路是，像希臘或其他歐洲國家，藉勒緊褲帶的政策來過活，但看看他們現在的情況如何？＂

國家赤字
無明確執行方向

諾查哈迪直言，一個國家的赤字無明確執行的方向，重點不在於赤字水平，也在於赤字的融資方式，大馬曾在1980年時，赤字佔GDP高達15%，但重點是，總政府債務只有微不足道的4%由外資持有，其他幾乎是本地融資。

他以日本為例，債務比雖超過200%，但大部份債務卻是內部融資，大馬和日本的情況一樣。

MIDF研究經濟學家安東尼達斯也認為，政府應在經濟好轉時，才積極壓制債務，在目前經濟低迷下，政府其實只能向營運開銷下手，而非發展開銷，以免打擊經濟士氣。

政治左右財力

很多人說，歐債危機已轉化為政治危機，相同的，大馬的政治其實也無時無刻在左右國家的財力。

經濟顧問公司Centennial集團研究主管瑪努巴斯卡蘭指出，大馬的經濟和財力都需靠改革來解決，這些結構性問題，包括經濟競爭力、家庭負債的財務弱點，但皆因為政治問題而延遲，因此，症結在於政治，而非經濟。

許多市場觀察家也提及，大馬的財務轉型計劃迫切，但一直缺乏政治動力，政治的核心問題恐損害國家的財務和債務地位。

難在大選前對症下藥

一名經濟學家直言，政府為了大選，展延津貼合理化計劃、消費稅，又讓公務員加薪、發放現金，顯然，政治因素超越了經濟的考量。

由於大選隨時來臨，惠譽和標普皆認為，決策者難在大選前能夠對症下藥，令短期財務管理和結構財政轉型計劃不明朗。

“大馬國內政治增添公共債務展望的隱憂，大馬必須在2013年6月杪前舉行大選，在2008年金融海嘯後，贏回民心才是政府的當務之急，因此，政府短期內難處理公債問題。＂

標普直言，因為政治因素，任何財務改革措施料在大選後才推出，而大選最遲可能到2013年6月前才進行。

減赤能否達標？

唱淡派：“政府忙著為大選前鋪路，恐是大馬債務和赤字“雙高”險境持續的主因......”

為大選鋪路
短期恐惡化

政府的目標是在2012年，把財政赤字佔GDP比重從去年5.1%降低到4.7%，然而，目標達成的幾率有多高，分析員看法參差。

經濟學人企業網絡東南亞經濟專家伍德對政府今年達標沒有信心，直言赤字短期還可能惡化，尤其今年。

今年赤字料達5.2%

“今年赤字估計達5.2%，再隨政府可能在明年縮減津貼，而改善至4.5%，之後在2016年，逐步降低赤字到3.8%。＂

今年淨公債佔GDP比例料自51.8%增至54.9%，再於明年增至55.3%。

惠譽隨政府未提出任何可靠的短期方案來達到財改目標，估算政府債務在2012至2014財政年間仍將走高，各佔53.4、54.6和55.1%。

“政府改善收入的情況包括降低對燃料的依賴、施行消費稅，但這些政策卻屢遭展延，而隨全球油價續高歌，燃料津貼開銷可能持續並侵蝕政府的財務調度。＂

此外，大馬政府原預見經濟成長5至6%，惟全球經濟四面楚歌促使政府下調經濟成長預測至4到5%，但政府迄今卻未調整赤字目標，而在全球經濟惡化下，原定的赤字目標恐難達標。

標準普爾也預見，今年政府債務自去年51.9%略走高到53.9%，淨債務則達46.2%。大馬2011年淨公債比重是43.7%。

羅比尼全球經濟亦隨大馬將進行大選，預見大馬政府在2013年的預算案捎來更多現金甜頭，導致能夠帶動生產性的投資資源減少，促使明年大馬債務佔GDP比重依舊高企54.6%。

“大馬政府近期已積極為即將來臨的大選舖路，早在6月宣佈高達138億令吉的輔助預算，多達80%作為保持汽油津貼和提高公務員薪酬。＂

歷年資料顯示，政府開銷往往在大選期間較高，以支持經濟成長，因此，若大選至明年才進行，政府的額外營收一般用作推動經濟。

唱好派：“大行的預警和經濟成長超越預期等，是大馬達標的動力......”

成長超預期
赤字有望縮小

安東尼達斯直言，大馬經濟成長將是減赤的最大動力，隨上半年經濟成長平均達5.2%，預見全年經濟成長達5.3%，令今年赤字目標有望達成，而公債佔GDP比重估計降低至53.1%。

明年赤字或降至4.3%

“我們也預見明年經濟成長5.8%，促使明年赤字進一步降低至4.3%，續降低公債的壓力。＂

此外，大行的“溫馨提醒＂也料加強對債務和赤字“雙高＂問題，加速達成減赤目標。

資深經濟學家白文春表示，除經濟成長超預期，政府料在大行預警下更重視財政紀律，今年赤字目標不但有望達成，甚至可能較預期優，佔GDP比重約4.6%或436億令吉，明年還可能進一步降至4.4%或439億令吉。

大馬今年調整後的財政赤字為4.8%或425億令吉。

“下調主權信貸評級可能打擊投資者信心，促使國家的貨幣走低並推高貸款成本，因此，政府必然嚴正看待問題。＂

這也是為何他始終相信，大行的出發點是好的，至少為政府傳達了未雨綢繆的訊息，提高政府對開支的關注，視削減開銷為預算案目標。

強化稅務行政

即使政府可能將推出大選意圖濃厚的預算案，惟政府仍可能透過強化稅務行政，如自企業攫獲更多稅收，同時避免更多逃稅來達標。

油價降低、國油繼續支持政府財庫，也是政府達標的主力。

諾查哈迪認為，大馬今年的赤字有望縮小，歸功於全年經濟成長超越預期、收入的成長驚喜。

“之前市場預見收入成長低過2%，但結果卻是雙位數增長，高達20.4%，同時，若政府沒有重大開支、收入也步步高升，4.7%為何無法達標？＂

除政府首季提呈的138億令吉預算，他不預見，政府短期內有任何顯著開銷。

赤字自1998年已開始存在，即使2009年經濟衰退，大馬仍有能力平衡預算，甚至在2007年大砍赤字，由5.5%降低到3.1%，顯示政府並未喪失減赤的能力。

若全球經濟未進一步惡化，達證券也看好大馬達到今年的赤字目標。

公共開銷來季料走高

儘管如此，礙於2012年高達2千308億令吉的預算開支，截至首季，大馬公共開銷仍明顯超越收入約60億令吉（或赤字約2.7%），公共開銷難免在未來數季走高。

“今年國債仍將續超過50%，今明年債務佔GDP比可能各達52和54.3%，若政府不修改債務頂限，赤字走低面臨挑戰。＂

姚金龍雖預計大馬今年公債增幅維持5.6%，但相信政府在全國大選舉後，必開始收緊支出並整頓財務，減低市場對政府大開“水龍頭＂的疑慮。

應向印尼獅城取經

其實，若政府學會把每次多餘的收入儲蓄起來，大馬的赤字勢必減少，而鄰國印尼和新加坡，或許可以成為大馬的學習對象。

在2000年時，大馬債務佔GDP百分比僅為35%；同期，印尼為90%，可到2011年，印尼已劇降到約25%，早在2009年，赤字更降至1.9%。

白文春指出，印尼是政府應學習的地方，該國曾因財務困境接受國際貨幣基金組織金援，但今天的印尼已經不一樣了，在生產力提高下成就了非凡的經濟轉型計劃，預算赤字與債務比也在近年節節敗退。

此外，清廉形象深刻的新加坡，自亞洲金融風暴後，政府和國家都未有明顯開支，外貿反而愈來愈強勁。

伍德認為，新加坡的理財確實值得多國學習，因該國的公債主要為債券市場或推動金融市場而設，儘管新加坡因是個開放的島國，經濟較震盪，但新加坡的宏觀經濟的資產穩健、政府融資管理妥當、國民儲蓄率高，都讓該國一直成為備受看好的世場。

一個國家雖不能每年都錄得盈餘，一般上，是在經濟低迷時陷入赤字，在經濟唱好時寫下盈餘，不過，大馬自1998年來至少經歷兩次經濟景氣，卻每年仍蒙受赤字，彷彿暴露了大馬政府未謹慎管理財務以平衡預算。

應在經濟週期內平衡收支

李興裕指出，自亞洲金融危機後，大馬無論是好景或劣勢，都面臨赤字，其實這是不應該的，當經濟穩定時，一個國家不應有赤字，政府應學會在經濟週期內平衡收支。

大馬回教金融教育國際中心教授拿督阿里夫直言，大馬自獨立以來，多達47年現赤字，似乎成了慣例，這也同時流露了大馬缺乏財政紀律，政府有必要調整營運開銷和稅收，及時扭轉現有劣勢。

即使今天包括政府附帶債務，大馬總債務達65%，仍不是立即憂慮，但減赤始終是當務之急，因為只有讓大馬變得更堅強，才能改善債務主權展望。

姚金龍坦言，大馬財政改革進程緩慢，歸咎於津貼水平高企、營收架構疲弱，過於仰賴石油相關營業額。

伍德指出，政府不應繼續讓這些債務和赤字數據持續狂飆，應儘快在明年管理開銷，因為一旦政府債務雪球愈滾愈大，政府收入也必須隨之擴大，以平衡收支。

應儘快落實消費稅減津貼

“大馬的政府債務確實有點高，幸運的是，大馬政府已意識到解決該問題的迫切性，政府應儘快落實消費稅並減少津貼，這是解決問題並避免問題進一步惡化的當務之急！＂

達證券經濟學家胡瑞玲提到，大馬要邁向高收入國非不可能，但若不採取財政整頓計劃，可能挑戰重重，因即使國內基本面穩健，債務比仍將節節攀漲。

政府放眼在2015年前，國債佔GDP的49.9%，讓赤字進一步收窄至3%。政府也放眼透過經濟轉型計劃，國家經濟在2011至2020年每年平均增長6%。

看來，大馬要成為高收入國，除要寫下平均5至6%的經濟成長，債務和赤字也需達標。

結語：

“居安思危＂並非旨在對大馬的債務和赤字杞人憂天、聳人聽聞，只不過為從事物發展的客觀規律中，觀察財務危機的端倪，警惕危難的徵兆。

在瞭解了大馬的財務窘境後，政府應意識到-若只知道享樂，不顧國家興亡，國家會有危險！最後一期的“亡羊補牢＂要說的故事是，若大馬能夠像“楚襄王＂，及時挽救財務困境，一切未為遲也。